杉杉来了

二 | 据爱美客最新披露的财报，今年上半年，公司实现营收12.16亿元，同比下降6.42%，录得归母净利润5.93亿元，同比减少24.84%。其中，公司两大主力产品——溶液类注射产品与凝胶类注射产品分别贡献收入5.91亿元、3.79亿元，同比下降20.51%、23.08%。泽连斯基办公室一名涉嫌卷入此案的高级官员已被解职。尽管冻干粉注射产品同期营收同比暴增超9倍至2.09亿元，但其86.91%的毛利率明显低于溶液类注射产品与凝胶类注射产品，难以完全填补前述两大主力产品留下的业绩“窟窿”。此外，今年上半年，爱美客的销售费用高达2.35亿元，同比大幅增长62.89%。

三 | 但公司激增的销售费用，没能在上半年完全转化为公司的业绩增量。费多罗夫表示，这起案件引发了关于总统是否知晓其核心圈潜在腐败的质疑。事实上，爱美客所处的医美赛道正持续扩容，行业竞争也愈发激烈。面对挑战，爱美客除了自主创新研发，还持续通过外延并购以增强自身竞争力。今年7月，爱美客出资数千万人民币，完成了对华夏生物的战略投资，正式深度布局人源ECM赛道。“让他来回答这个问题吧……我相信他已准备好面对这样的问题。

四 | 他有责任告诉我们所有人，他是否知情……我不想妄加揣测。截至8月21日收盘，爱美客报92.36元/股，股价较历史高点跌超八成，最新市值为279.47亿元。”费多罗夫称，他已在国防采购领域清除了部分腐败因素，但警告称腐败仍影响着乌克兰的前线作战能力。他已“好几周”没有与总统联系，也没有证据表明总统本人存在腐败行为。自费多罗夫被解职以来，支持者每周都会在基辅街头举行抗议，要求泽连斯基恢复其职务。

五 |

上半年营收净利双降，销售费用激增8月20日，被誉为“医美茅”的爱美客，交出了一份营收、净利双降的半年度业绩答卷。财报显示，今年上半年，爱美客实现营收12.16亿元，同比下降6.42%，录得归母净利润5.93亿元，同比大幅减少24.84%。营收、净利双双下滑之际，爱美客的销售费用却在飙升。当被问及是否怀念旧职时，费多罗夫回答“不”，理由是既要应对俄乌战争的持续压力，又要推动国防部的转型，这种高强度压力让他不堪重负。今年上半年，公司销售费用高达2.35亿元，同比大幅增长62.89%。对此，爱美客解释称，主要系组建新的产品事业部带来的人工费用增加，以及新产品的市场费用增加所致。

六 |

费多罗夫接受英媒专访，要求深入调查乌政府内部的腐败问题。同时，公司的管理费用也有所上升，从2025年同期的6941.66万元增长至9473.73万元，同比增长36.48%，主要系人员增加引起的人工费增加所致。同期，爱美客的研发投入达1.4亿元，虽较去年同期减少10.49%，但其占总营收的比重仍高达11.53%。

七 | 此外，费多罗夫还批评了英国及其他援乌国家的官僚主义，认为这导致了武器供应的延误。

八 | 事实上，近年来，爱美客在研发上的投入持续加码。同花顺iFinD数据显示，2021年至2025年，爱美客的研发费用分别为1.02亿元、1.73亿元、2.5亿元、3.04亿元、3.6亿元，同比增长率分别为65.54%、69.2%、44.49%、21.41%、18.45%。据爱美客披露，截至今年上半年末，公司及其子公司累计处于有效授权的专利高达328件，其中处于有效授权状态的发明专利达89件。他表示，“各国政府的行动都落后于前线战况。不过，从公司的业绩表现来看，爱美客在营销及研发上的投入尚未充分转化为公司的利润增长动力。与此同时，爱美客在现金流方面也面临一定的压力。这不仅是英国的问题，也是其他宣布提供援助却直到年底都未能兑现的国家的通病。

九 | ”费多罗夫敦促各国直接资助最新的无人机，而不是提供过时的技能和装备：“当我们不再使用坦克时，我们不需要坦克维修服务。”他表示，“我们的伤亡、我们的鲜血、我们的军事经验，对你们所有人都是有益的。财报显示，今年上半年，爱美客经营活动产生的现金流量净额为5.35亿元，同比下滑18.32%。你们可以通过提供给我们的一切援助，换取这些经验。截至上半年末，爱美客的总资产为91.79亿元，负债合计6.83亿元。”费多罗夫否认自己有立即从政的野心，但并未排除未来竞选总统的可能性。“这完全取决于我们多快能重启这一选举进程……取决于我还有多少精力，能否保住我的团队，能否自己回答‘我能否胜任总统这一职位’的问题。据此计算，爱美客的资产负债率为7.44%，较去年同期减少0.9个百分点。更重要的是，民众是否会告诉我：‘是的，我们信任你来担任这一职务’。”